本文摘要：热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　概要：　　6月份尿素主力期价冲高回升，价格在声浪至前期阶段性高点一线阻碍后弱势下跌，整体来看月内价格展现出不振，价格承压均线系统低位运营。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　概要：　　6月份尿素主力期价冲高回升，价格在声浪至前期阶段性高点一线阻碍后弱势下跌，整体来看月内价格展现出不振，价格承压均线系统低位运营。　　未来发展7月份，我们指出尿素09合约价格恐难改为弱势格局，沿袭低位弱势运营的概率较小。首先，玉米肥基本完结，先前消费以小麦底肥居多，但短期来看农需承托弱化，无法对尿素构成有力承托。

此外，工业市场需求亦难言悲观，秋季肥主要以磷肥居多，且现阶段政策下复合肥价格惧弱势回升，因此终端市场需求我们所持慎重态度。其次，尽管6月底国内尿素动工与日产开始高位回升，但考虑到7月份部分装置面对重新启动，我们预估7月份日产未来将会高位波动运营，供给末端仍然面对部分增量压力。　　基于此，我们指出先前尿素价格惧沿袭弱势运营，操作者上建议星期一低沽机为宜，建议入场区间[1550，1580]，目标区间[1450，1500]，止损1600。

　　一、六月行情阐述　　6月份尿素主力期价冲高回升，价格在声浪至前期阶段性高点一线阻碍后弱势下跌，整体来看月内价格展现出不振，价格承压均线系统低位运营。本月价格弱势回升，一方面是由于生产企业利润较难造成低动工、低日产，供给末端压力没能有效地减轻进而给与尿素价格利空压制，另一方面，随着农业市场需求邻近尾声，工业市场需求动工回升，市场需求弱化，整体来看尿素市场需求末端渐趋弱化，进而令其原料价格承压。与此同时，外盘油价企稳声浪、宏观情绪渐趋向好以及产业库存压力并不大等因素又一定程度容许尿素价格暴跌空间。因此，整体来看，本月尿素价格于底部弱势运营。

　　未来发展7月份，我们指出尿素09合约价格恐难改为弱势格局，沿袭低位弱势运营的概率较小。首先，玉米肥基本完结，先前消费以小麦底肥居多，但短期来看农需承托弱化，无法对尿素构成有力承托。此外，工业市场需求亦难言悲观，秋季肥主要以磷肥居多，且现阶段政策下复合肥价格惧弱势回升，因此终端市场需求我们所持慎重态度。其次，尽管6月底国内尿素动工与日产开始高位回升，但考虑到7月份部分装置面对重新启动，我们预估7月份日产未来将会高位波动运营，供给末端仍然面对部分增量压力。

基于此，我们指出先前尿素价格惧沿袭弱势运营，操作者上建议星期一低沽机为宜，建议入场区间[1550，1580]，目标区间[1450，1500]，止损1600。　　图1：尿素期货价格走势　　资料来源：文华财经，海证期货　　图2：尿素现货市场走势　　资料来源：Wind，海证期货　　二、装置重新启动预期下，日产惧高位运营　　如下图右图，6月份国内尿素动工开始高位回升，供给末端增量压力环比上月有所弱化。据卓创数据表明，累计6月24日尿素动工负荷大约74.47%，天然气制尿素开工率大约78.69%，皆较5月有所上升。

分颗粒类型来看，目前小颗粒动工78.69%，中颗粒动工大约79.17%，大颗粒负荷大约54.36%。我们指出本月尿素动工经常出现回升，主要是部分装置面对行驶造成检修损失量有所增加，进而令其动工经常出现上升。从庆典石化统计资料的6月份行驶检修情况来看，本月装置行驶检修损失量大约23.34万吨，环比上月明显增加。

不受此影响，国内尿素动工开始高位回升。但是必须留意的是，尽管6月份动工经常出现季节性回升，但是与历史同期水平比起，今年6月尿素日产上升有所减缓且缩量比较受限。

我们指出造成经常出现这种情况，有可能与产业利润较难有关。今年二季度尿素生产企业利润可观，即便是固定床工艺仍然不存在50-200元/吨平均的利润。6月份尿素利润经常出现一定程度下降，但整体来看，产业上游利润较难促成企业行驶意愿较低，这也是低动工上升较慢的最重要因素。　　表格1：6月尿素行驶检修情况　　资料来源：隆众石化，海证期货　　未来发展7月份，我们指出尿素动工之后回升空间或受限，先前生产负荷未来将会企稳回落。

这主要是考虑到以下几方面因素。首先，从7月份的装置运营情况来看，计划检修装置量比较受限，预估装置检修损失量大约19万吨，环比6月有所增加。另外，7月份还将面对部分前期行驶装置新的完全恢复压力，加之产业利润未好转至减产境况，企业大幅度降负的概率较小。

因此，我们指出7月份动工未来将会企稳或小幅回落。如若此，那么供给末端压力或再度显出，进而令其尿素价格承压。此外，从液氨与尿素的价差运营的季节性规律情况来看，6月份两者价差大幅度下跌造成装置转产尿素压力突显，未来发展7月份，从历史季节性走势情况来看，7月份两者价差未来将会之后上升，那么对于尿素价格也将构成一定诱导。

　　表格2：7月尿素检修情况　　资料来源：隆众石化，海证期货　　图3：国内尿素开工率　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　图4：液氨与尿素价差　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　从日产情况来看，6月份日产经常出现高位回升，据万德数据表明，累计6月24日，国内尿素日产大约14.6万吨。对于7月份的日产预估，我们指出随着动工负荷的企稳回落，日产量未来将会小幅上升，但空间或受限，整体压力很弱于6月份。

　　图5：国内尿素日产走势　　资料来源：Wind，海证期货　　三、复合肥动工季节性走低　　从农业市场需求情况来看，6月份主要是夏玉米跟水稻的用肥季，农业刚刚须要承托尚存一定程度上容许了尿素价格下探空间。但是6月底，随着农业刚刚须要相似尾声，下游刚刚须要承托逐步弱化，进而激化尿素价格弱势格局。

　　从工业市场需求情况来看，6月份复合肥动工呈现出季节性走低。据卓创数据表明，累计6月25日，复合肥开工率降到38%，环比5月底上升大约5%，降幅有所放缓。　　未来发展7月份，我们指出先前复合肥动工之后下探空间或受限，7月份动工负荷未来将会逐步企稳，但提高空间亦或受限。先前秋季主要是低磷肥用于，对于尿素的消费承托受限，且从现阶段理解的市场政策情况来看，我们对于7月份复合肥价格所持慎重悲观态度，对于尿素的承托受限。

　　图6：复合肥动工季节性　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　6月份三聚氰胺动工再行抑后扬，整体展现出维稳。据卓创数据表明，累计6月26日三聚氰胺负荷大约53.21%，环比5月底上升3%左右，整体来看6月份三聚氰胺负荷基本保持在五成左右水平运营，比较波幅受限。未来发展7月份，从季节性运营情况来看，先前三聚氰胺动工负荷遗更进一步下探有可能，预估7月份整体开工率或降到45%附近运营，那么对于原料尿素市场需求承托将更进一步发育。　　图7：三聚氰胺动工情况　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　四、产业库存压力并不大　　6月份尿素产业库存之后去化。

据卓创数据表明，6月28日尿素企业库存大约44.6万吨，环比上月底库存量上升6万吨。分区域来看，华北尿素库存降到10.8万吨，东北地区整体库存大约2万吨，西北尿素库存降到19.2万吨，西南尿素企业库存7.3万吨。6月份尿素库存更进一步上升一方面是由于供给末端动工负荷上调，另一方面农业刚刚须要承托也一定程度加快库存去化。

港口库存情况来看，库存环比上月之后上升。据卓创数据表明，累计6月26日，尿素港口库存大约16万吨。　　图8：尿素企业库存情况　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　从企业预收情况来看，6月份预收天数有所回升。据卓创数据表明，累计6月21日，企业预收天数大约4.6天，同比去年增加11.54%。

从季节性规律以及先前农需承托预期来看，我们指出7月份尿素预收情况仍然不容乐观，但之后下探空间或受限。鉴于预收情况慎重预期，漆尿素价格恐难改为弱势。

　　图9：尿素企业预收天数　　资料来源：卓创资讯，海证期货　　五、后市未来发展及操作者策略　　综上所述，我们指出尿素09合约价格恐难改为弱势格局，沿袭低位弱势运营的概率较小。基于此，我们指出先前尿素价格惧沿袭弱势运营，操作者上建议星期一低沽机为宜，建议入场区间[1550，1580]，目标区间[1450，1500]，止损1600。

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